先週(9月25日-9月29日)のドル円相場は、米国債利回りの上昇などに支えられて、ドル高円安となった。介入警戒感などからドル売り円買いが入る場面も見られたが、ドル高の流れが止まらず149円台で週の取引を終えている。

　米債利回りの上昇や日銀の緩和姿勢継続を受けたドル買い円売りに、先週は序盤からドル高円安が優勢となり、26日の市場で1ドル=149円19銭を付けた。鈴木財務相の円安けん制発言などに148円70銭台まで調整が入る場面が見られたものの、流れは変わらず27日海外市場で149円71銭まで上値を伸ばした。

　27日の市場ではユーロドルが心理的な節目である1ユーロ=1.05ドルを割り込むなど、ドルは全面高となったが、さすがにドル高の過熱感も出ていた。

　利益確定でのドル売りや米債利回り上昇一服を受けたドル売りに、ドル円は29日ロンドン市場午前に148円50銭台まで大きく下げる場面が見られた。欧州株の上昇などを受けたユーロドルでのユーロ買いドル売りなども、ドル全面高の調整につながった。

　しかし同日米国市場でドル円は149円50銭台まで上昇。月末、7-9月期末に絡んだドル買い注文などがドルを支えた。いったん大きな調整を経たことで、ドル買いポジションの過熱感が後退したことも、ドル高基調回復に寄与した。

　27日のドル高局面で1.0480ドル台を付けたユーロドルは、その後1.0610ドル台までユーロ高ドル安となった。1.05割れでのユーロ売りに慎重な動きが見られ、大きな調整を誘った。29日に発表された9月のユーロ圏消費者物価指数(用語説明1)が前年比4.3%と、市場予想の4.5%、8月の5.2%を大きく下回る伸びに留まったことで、追加利上げに慎重な姿勢が見られたことも、一時のユーロ売りにつながった。しかしECBの追加利上げ期待も根強く、下がると買いが出る流れとなっている。

　ユーロ円は対ドルでのユーロ売りもあり28日に1ユーロ=156円70銭台を付けた。その後はドル円の上昇もあって反発。158円20銭台を付けている。

　ドル円は心理的な大きな節目となる1ドル=150円、さらには昨年秋に付けた約32年ぶりのドル高円安圏となる151円95銭を意識する展開となっている。

　日本の当局によるドル売り円買い介入への警戒感が広がっているが、じっくりとしたドル高円安の進行となっているため、短期的には過度な変動という介入実施要件にマッチしないこと、米長期債利回りの上昇を受けて、ドル全面高の流れとなっており、介入効果が限定的なものに留まる可能性が高いことなどから、実施のハードルは高いと見ている。

　150円を超えて短期的に一気に上昇する場面が見られた場合は介入実施の可能性が高まるが、じりじりとした展開が続くようだと、昨年秋の高値近辺を試す可能性が十分にあると考えている。

　米債利回り動向が目先のポイントとなる。米10年債利回りは28日に4.68%台と2007年以来の高水準を付けた。5%の大台を目指すという見方もあり、日米金利差を狙ったドル買い円売りが当面続く可能性が高い。中期的には昨年秋の高値超えを意識する展開と見ている。

　ただ今週は米ISM製造業景気指数(用語説明2)、米JOLTS求人件数、米雇用統計など、米国の重要指標の発表予定が並んでいる。米景況感の悪化や、ここにきて厳しい状況となっている米雇用市場の一段の落ち込みなどが見られるようだと、ドル高に対するけん制材料となる。リスク警戒での米長期債買い(利回り低下)が広がるようだと、ドル高進行が一服する可能性がある。中期的な流れはまだまだドル高と見ているが、大きな調整には注意したい。